证券研究报告 2024年09月20日 行业报告： 行业深度研究 电力设备 千帆过境，再次对比宁德和台积电 作者： 分析师 孙潇雅 SAC执业证书编号：S1110520080009 分析师 张童童 SAC执业证书编号：S1110524060005 行业评级： 上次评级： 强于大市 （ 评级） 维持 强于大市 1 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 摘要 前言：为什么要再次对比宁德和台积电？ 我们在宁德高速成长期（21年初）对比过宁德和台积电，当时宁德8000亿市值+，台积电3.8万亿。21-24年间，宁德在锂电池赛道高成长 预期下，市值最高达1.6万亿，目前再次回到原点（8000亿+市值），而台积电当前市值近6万亿。21-24年宁德市值的波动主要来自估值， 故我们通过对比芯片代工和锂电池行业属性、龙头公司竞争优势，以探讨宁德的合理定价。 行业属性：锂电池赛道延展性可匹敌芯片，产品迭代速度和规模效应不及芯片代工。 芯片代工和锂电池赛道均具备较强延展性，且延展方向顺应时代发展趋势，故能带来不断增长的市场空间。芯片的延展性体现在下游从电 脑到智能手机到本轮的AI。锂电池的延展性体现在下游从早期的智能手机/电脑、到 ...