行业投资评级 报告给出了"强于大市"的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 90年代日本银行业发展的四个阶段 1. 经济见顶阶段(1989-1990年): 日本央行连续加息,导致银行业营收和利润下滑。[10][11] 2. 经济下行阶段(1991-1993年): 银行业出现大量不良贷款,政府推出多轮经济刺激政策。[17][20] 3. 经济企稳阶段(1994-1996年): 银行业收入大涨但利润出现巨亏,主要是因为剥离了对住专的债权。[28][29][30] 4. 金融危机阶段(1997-2000年): 银行业遭受亚洲金融危机冲击,出现大规模倒闭,政府大规模注资救助。[39][42][44][48] 关键指标分析 1. 利率下降但银行净利差保持稳定,主要依靠资产端的风险定价能力。[58][59] 2. 银行长期缺乏造血能力,主要原因包括不良贷款处置不力、资本补充不及时等。[71][72] 3. 银行业风险主要集中在房地产相关行业。[66][67]