云计算2024半年报回顾暨云计算系列深度之十二：云模式具备增长韧性，AI商业化持续推进

云模式具备增长韧性，盈利或迎来拐点 - 云软件收入增速平庸，云硬件利润率有所下滑 [1][2] - 云收入增速普遍快于整体收入增速，多数公司云收入占比提升明显 [16][17] - 毛利率整体企稳，展现出云模式的相当韧性 [19][20] - 人均创收与产品标准化程度强相关，金山办公/广联达/泛微网络人均创收均提升明显 [22][23][24] 2. 云计算是AI落地的基础和优选场景 - 通过云化方式，解决"AI高算力要求-边缘设备算力限制"的矛盾 [3] - 云计算提供弹性、可扩展的计算资源、稳定成熟的数据存储解决方案、快速部署等能力，是推动AI应用落地的基础和最佳场景 [27][28][29][30][31][32] 3. 全球视角云厂商AI仍处于商业化前期 - Adobe Firefly提升AIGC的工具属性，实现创意辅助和效率提升 [38][39] - Autodesk Bernini生成式3D模型技术初露锋芒 [40][41] - Salesforce Einstein Copilot重新定义CRM，SAP Joule横向融入更多云产品 [42][43][44] - 微软Azure为OpenAI提供云计算支持，Copilot降低开发和使用门槛 [45][46][47] 4. 重点公司更新 4.1 金山办公 - 个人订阅业务稳健成长，机构业务短期承压 [49][50] - 合同负债高增，费用管控到位带动利润持续释放 [51] - 推出WPS AI个人版/企业版/政务办，建立基于私有知识的"企业大脑" [53][54][55] 4.2 金蝶国际 - ARR保持高增，云转型效果显著 [56][57][58][59][60] - 发布Cosmic AI助手，重构云苍穹平台 [61][62] 4.3 福昕软件 - 订阅增速、ARR等核心指标延续高增，全球渠道网络搭建 [63][64] - AI+PDF能力深入融合，品牌建设强化 [65] 4.4 石基信息 - ARR持续高增，酒店信息化稳健成长 [66][67][68][69] 4.5 广联达 - 数字成本业务稳中有升，数字施工业务转型承压 [70][71][72][73] 4.6 用友网络 - 云服务收入占比持续提升，大型企业拓客加速 [74][75][76][77][78] 5. 估值及风险提示 - 重点公司估值表 [80] - 风险提示包括云计算业务推广不及预期、AI技术发展不及预期、外部环境变化导致硬件供应链风险等 [81][82]