行业投资评级 报告给予装修建材行业"强于大市"的投资评级。[4] 报告的核心观点 1) 2024H1 装修建材样本企业营业收入和归母净利润均有较大下降压力,盈利能力承压。[1][2] 2) 需求偏弱、竞争激烈的背景下,部分"消费类"企业收入利润增长有更好韧性。[7] 3) 大部分企业应收款项管理延续严格谨慎特征,但整体周转效率同比有所降低,经营活动回款压力增加。[15][16] 4) 部分企业通过产品结构优化、降本增效等措施,盈利能力有所改善。[19] 5) 展望2024H2,地产宽松信号持续释放,装修建材需求或有积极变化,建议关注"消费类"和竞争力突出的企业。[32] 分类总结 经营规模 1) 2024H1大部分样本企业收入和归母净利润增长显现压力,反映需求继续筑底。[7] 2) 少部分客户偏C端或小B端的"消费"类企业收入利润增长有更好韧性。[7] 盈利能力 1) 2024H1大部分样本企业盈利水平承压,部分企业通过产品结构优化、降本增效等措施,盈利能力有所改善。[19][20] 2) 减值对部分企业盈利能力拖累同比有所增加。[23] 资产周转 1) 大部分企业应收款项管理延续严格谨慎特征,但整体周转效率同比有所降低。[15][16] 2) 存货周转效率和合同资产周转效率变动呈现分化态势。[26] 回款情况 1) 2024H1样本企业整体净现比同比下降,企业间分化加大。[29][30] 2) 部分企业加速渠道变革,现金流改善较为明显。[29]