报告行业投资评级 报告维持汽车行业的"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 汽车行业研究需要建立"三观"为基础的评估框架,经历从跟随市场、独立观点到前瞻判断的三个阶段。[1] 2) 汽车行业全覆盖难度大,需要稳扎稳打,先看整车后看零部件。[1][2] 3) 乘用车研究更注重快速学习能力,商用车研究更注重耐心和毅力。[2] 4) 判断汽车行业投资机会的三个关键点是:β更重要、销量是第一变量、底色是制造业属性。[2] 5) 商用车研究与乘用车的区别在于:可预测性更差、跟踪频率更低,但业绩改善周期与景气度向上周期基本同步。[5] 6) 真正在乘用车领域能赚钱的人很少,需要具备长期视野、自我迭代能力、理性判断和常识。[5][6] 7) 乘用车投资框架需要根据技术发展阶段不同而不断迭代:油车时代注重预测、电车时代预测和反应并重、智能车时代反应更重要。[6] 8) 2005-2022年汽车行业投资逻辑是:国内市场为主,实现中国品牌国内崛起;2023-2030年将建立全球投资范式,电动化为基,智能化叠加全球化,中国品牌将实现全球崛起。[6][7] 报告分类总结 1. 行业投资评级:报告维持汽车行业"增持"评级。[1] 2. 行业核心观点: - 建立"三观"为基础的评估框架,经历三个阶段发展。[1] - 汽车行业全覆盖难度大,先看整车后看零部件。[1][2] - 乘用车和商用车研究侧重点不同。[2][5] - 判断投资机会的三个关键点。[2] - 商用车研究特点。[5] - 乘用车投资难点及关键能力。[5][6] - 乘用车投资框架需要不断迭代。[6] - 2005-2022年和2023-2030年汽车行业投资逻辑。[6][7] 3. 其他:无风险提示、免责声明等内容。