投资评级 - 报告给予"增持"评级 [61] 公司概况 - 锦好医疗成立于2011年,连续荣获多项高新技术和专精特新荣誉,并于2021年成为中国助听器行业首家上市企业 [7][8] - 公司股权结构清晰,管理结构稳定,实控人控股超60%,集中度较高,并积极实施股权激励计划 [9][10][11] - 公司主营业务为助听器的研发、生产与销售,助听器业务占比超80%,是公司当前及未来的核心主营业务 [15] - 公司产品种类丰富,包括模拟机和数字机等多种类型的助听器,并拥有多项专利和认证,在国内外市场具有较强竞争力 [17][18][20] 行业概况 - 医疗器械行业需求刚性,在政策支持和人口老龄化等因素推动下,全球和中国市场规模保持持续增长 [43][44][45] - 助听器行业全球和中国市场均呈现稳步增长态势,老龄化和听力障碍人群增加是主要驱动因素 [46][47][48][49][50] - 全球助听器市场主要被五大国际听力集团垄断,国内企业正加速发展自主品牌以打破市场格局 [53][54] 财务分析 - 公司短期业绩承压,主要受欧美市场需求疲弱影响,但自主品牌业务取得突破,国内毛利率持续提升 [29][30] - 公司持续加大研发投入,三大费用呈现上升趋势,但有利于公司构筑技术壁垒和核心竞争力 [33][34] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将逐步改善,毛利率水平将稳步提升 [56][57] 风险提示 - 市场竞争加剧、地缘政治关系、自有品牌拓展不利、汇率波动等风险 [62]