报告行业投资评级 - 报告给予航空公司行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 8月行业供需同比大幅上升,主因国际线同比增幅明显,客座率改善 [4] - 三大航主导修复节奏,吉祥恢复较全面,春秋客座率亮眼 [4] - 国际航班复苏加快,关注大周期投资机会 [5] 行业供给情况 - 8月五家上市航司总供给同比上升12.8%,较19年同期增长16.3% [4] - 国内线供给同比上升0.7%,较19年同期增长28.7% [4] - 国际线供给同比上升70.0%,约为19年同期的92.5% [4] - 地区线供给同比上升26.9%,约为19年同期的94.2% [4] 行业需求情况 - 8月五家上市航司总需求同比上升22.0%,较19年同期增长16.7% [4] - 国内线需求同比上升10.2%,较19年同期增长29.2% [4] - 国际线需求同比上升78.1%,约为19年同期的91.5% [4] - 地区线需求同比上升27.1%,约为19年同期的100.2% [4] 行业客座率情况 - 8月五家上市航司总客座率同比上升6.5个百分点至86.1%,较19年同期上升0.3个百分点 [4] - 国内线客座率同比上升7.5个百分点至87.0%,较19年同期上升0.3个百分点 [4] - 国际线客座率同比上升3.8个百分点至83.8%,较19年同期下滑0.9个百分点 [4] - 地区线客座率同比上升0.1个百分点至81.5%,较19年同期上升4.9个百分点 [4] 重点公司表现 - 三大航(中国国航、中东航、南航)供需环比各上升1.0%/5.0%,主导恢复节奏 [4] - 吉祥航空体现出航线全面恢复的特点,总需求恢复至19年同期的145.0% [4] - 春秋航空保持领先的客座率,总客座率略低于19年同期0.2个百分点 [4][9]