报告行业投资评级 报告给予水泥行业"强于大市"的投资评级,维持此前的评级。[4] 报告的核心观点 1. 2024Q2 水泥行业景气度边际改善,但需求延续偏弱,行业整体盈利改善有限。[6][12][19] 2. 样本企业2024Q2收入降幅收窄,但归母净利润同比大幅下降。大部分企业面临较大经营压力。[29][30][32] 3. 2024H1水泥吨净利同比大幅下降,海螺/塔牌/宁夏建材吨净利排名前三。[36][37][38][39] 4. 水泥企业资本开支和净现金流规模同步下降,资本支出主要用于新业务拓展和产能置换。[40][41][42][43] 5. 水泥行业盈利或处于历史较低区域,建议关注政策、行业和企业层面的积极变化。[44] 根据目录分别总结 1. 2024Q2错峰力度加大,水泥景气度边际改善 - 2024H1水泥行业景气度同比下降较多,但2024M5-6价格持续上涨,盈利情况有所改善。主要原因是各地加大错峰力度,以及新国标实施提高了生产成本。[6][12][13][16] - 分区域来看,东北地区错峰力度最强,水泥价格涨幅领先。[16] 2. 样本企业收入盈利同比延续较快下降 - 2024Q2样本企业收入降幅收窄,但归母净利润同比大幅下降。大部分企业面临较大经营压力。[29][30][32] - 2024H1水泥吨净利同比大幅下降,海螺/塔牌/宁夏建材吨净利排名前三。[36][37][38][39] - 水泥企业资本开支和净现金流规模同步下降,资本支出主要用于新业务拓展和产能置换。[40][41][42][43] 3. 投资建议 - 水泥行业盈利或处于历史较低区域,建议关注政策、行业和企业层面的积极变化。[44] - 建议关注盈利接近底部区域/潜在政策有积极影响的区域水泥龙头。[44]