华东工程咨询与检测领先企业 华东工程咨询与检验检测龙头 [4][5] - 上海建科集团股份有限公司是华东地区工程咨询与检测的龙头企业,成立于1958年,历史悠久。 - 公司主营工程咨询、检验检测和环境低碳技术服务等业务,2023年工程咨询业务收入占比54.54%,检验检测收入占比29.92%,环境低碳技术服务收入占比11.02%。[5] 经营稳中求进,资产负债率较低 [7][8] - 公司经营稳健,2023年实现营业收入40.09亿元,同比增长12.7%;实现归母净利润3.16亿元,同比增长14.57%。[7] - 公司资产负债率较低,2023年为26.46%,位于可比公司最低水平。公司放弃工程总承包项目,专注轻资产的工程咨询与检测等业务,资产结构较优。[14] 工程咨询与检测行业分散,集中度逐渐提升 工程咨询行业高度分散,竞争激烈 [16][17][18] - 我国工程咨询行业竞争较激烈且呈高度分散状态,2023年共有29,352个工程勘察设计企业参与统计,行业龙头中交设计2023年营业收入占整个行业的比例仅为1.4%。[16][17] - 2023年,工程勘察新签合同额1,455.5亿元,同比减少2.3%;工程设计新签合同额7,290.5亿元,同比增长0.2%。[17] 工程监理行业分散,新签合同减少 [19][20] - 工程监理行业较为分散,2023年共有19,717个具有建设工程监理资质的企业参加了统计,但2023年工程监理新签合同额2,024.2亿元,与2012年相比减少2.34%。[19][20] 检验检测行业集中度提升,新兴行业占比提高 [21][22][27][28] - 检验检测行业整体较为分散,但集中度正在提升,2023年规模以上检验检测机构数量占比14.04%,但营收占比达到80.32%。[21][22] - 建筑工程检测是检验检测行业的重要细分领域,2023年收入761.94亿元,上海建科等公司市占率较低,行业较为分散。[27][28] - 新兴行业如电子电器、机械等检测收入占比提高,2023年达到20.23%,增速高于行业整体。[28] 户籍城镇化率提升带来较大需求 户籍城镇化率提升空间大 [32][33][34] - 我国户籍城镇化率2023年为48.3%,与发达国家相比仍有较大提升空间。2024年政府工作报告提出要深化户籍制度改革,加快农业转移人口市民化。[32][33] - 城镇化率的提升将带动固定资产投资的增长,为工程咨询行业带来较大需求。[35] 新基建打开成长空间 [36][37][38] - 新基建如5G、数据中心等相关领域的固定资产投资增速较快,为工程咨询服务带来较大需求空间。[36][37][38] 低空经济和旧房检测助增长 低空经济政策暖风频吹 [40][41] - 2023年以来,政府密集出台低空经济相关政策,将其定位为战略新兴产业,并提出到2030年形成万亿级市场规模。[40][41] 建筑设计勾勒低空经济蓝图 [42][43] - 基建设计企业作为低空经济产业链的前端,将率先受益。公司积极布局低空经济相关业务,如无人机技术在房屋检测等领域的应用。[42][43] 房屋试点养老,旧房检测潜力大 [44][45][46][47] - 政府正在试点建立房屋养老金制度,为房屋提供全生命周期安全保障,未来20年城镇存量住房检测市场空间约为902.44-1547.04亿元。[44][45][46] - 公司在房屋体检领域具有技术优势,已在多个区域开展试点,为公司带来新的业务机会。[47] 盈利预测与投资建议 盈利预测 [48][49] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为44.82/50.04/55.75亿元,同比增长11.78%/11.66%/11.40%;归母净利润分别为3.47/3.87/4.34亿元,同比增长10.03%/11.33%/12.25%。[48][49] 估值分析 [51][52][55][57] - 采用FCFF法估值,公司合理市值区间为66.68-72.26亿元。相对估值法下,公司合理市值为69.40亿元,较当前股价有较大上涨空间。[51][52][55] - 首次覆盖,给予"推荐"评级。[57]