量化因子与构建方式 动量因子 - 因子的构建思路：动量因子通过衡量资产价格的动量效应来构建，即近期表现较好的资产在未来一段时间内仍可能表现较好[1][6] - 因子具体构建过程：动量因子通过计算资产在过去一段时间内的收益率来构建，具体公式为： $\text{动量因子} = \frac{P_t - P_{t-n}}{P_{t-n}}$ 其中，$P_t$为当前价格，$P_{t-n}$为n天前的价格[1][6] - 因子评价：动量因子在期货市场中表现较好，具有较高的收益率[1][6] 期限结构因子 - 因子的构建思路：期限结构因子通过衡量期货合约不同到期时间的价格差异来构建[1][7] - 因子具体构建过程：期限结构因子通过计算近月合约和远月合约的价差来构建，具体公式为： $\text{期限结构因子} = \frac{P_{\text{近月}} - P_{\text{远月}}}{P_{\text{远月}}}$ 其中，$P_{\text{近月}}$为近月合约价格，$P_{\text{远月}}$为远月合约价格[1][7] - 因子评价：期限结构因子在期货市场中表现一般，收益率波动较大[1][7] 贝塔因子 - 因子的构建思路：贝塔因子通过衡量资产相对于市场的系统性风险来构建[1][9] - 因子具体构建过程：贝塔因子通过回归分析计算资产收益率与市场收益率之间的关系，具体公式为： $\text{贝塔因子} = \frac{\text{Cov}(R_i, R_m)}{\text{Var}(R_m)}$ 其中，$R_i$为资产收益率，$R_m$为市场收益率[1][9] - 因子评价：贝塔因子在期货市场中表现较差，收益率较低[1][9] 波动率因子 - 因子的构建思路：波动率因子通过衡量资产价格的波动性来构建[1][11] - 因子具体构建过程：波动率因子通过计算资产收益率的标准差来构建，具体公式为： $\text{波动率因子} = \sqrt{\frac{1}{n-1} \sum_{i=1}^{n} (R_i - \bar{R})^2}$ 其中，$R_i$为资产收益率，$\bar{R}$为平均收益率[1][11] - 因子评价：波动率因子在期货市场中表现一般，收益率波动较大[1][11] 偏度因子 - 因子的构建思路：偏度因子通过衡量资产收益率分布的偏度来构建[1][13] - 因子具体构建过程：偏度因子通过计算资产收益率的偏度来构建，具体公式为： $\text{偏度因子} = \frac{E[(R_i - \bar{R})^3]}{(\text{Var}(R_i))^{3/2}}$ 其中，$R_i$为资产收益率，$\bar{R}$为平均收益率[1][13] - 因子评价：偏度因子在期货市场中表现较好，具有一定的收益率[1][13] 持仓因子 - 因子的构建思路：持仓因子通过衡量市场参与者的持仓情况来构建[1][15] - 因子具体构建过程：持仓因子通过计算市场上多头和空头持仓量的差异来构建，具体公式为： $\text{持仓因子} = \frac{\text{多头持仓量} - \text{空头持仓量}}{\text{总持仓量}}$ 其中，多头持仓量和空头持仓量分别为市场上多头和空头的持仓量[1][15] - 因子评价：持仓因子在期货市场中表现一般，收益率波动较大[1][15] 因子的回测效果 - 动量因子：近一月多空对冲收益0.79%，本周多空对冲收益0.76%[1][6] - 期限结构因子：近一月多空对冲收益-0.18%，本周多空对冲收益-0.32%[1][7] - 贝塔因子：近一月多空对冲收益-3.40%，本周多空对冲收益0.23%[1][9] - 波动率因子：近一月多空对冲收益-3.33%，本周多空对冲收益-0.06%[1][11] - 偏度因子：近一月多空对冲收益0.43%，本周多空对冲收益-0.06%[1][13] - 持仓因子：近一月多空对冲收益-2.00%，本周多空对冲收益-0.56%[1][15]