报告公司投资评级 - 报告维持公司24-26年每股收益为3.69、4.65、5.46元的预测 [6] - 结合可比公司,报告认为公司目前的合理估值水平为24年15倍市盈率,对应目标价为55.35元,维持买入评级 [6] 报告核心观点 - 中秋白酒消费整体平淡,但预计迎驾贡酒有望延续上半年强势业绩表现 [1] - 100-300元价格带洞6\9系列产品势能突出,受益于安徽白酒消费价格带下移 [1] - 公司重视经销商与终端利润维护,渠道推力和终端动销拉力强,有望持续受益下沉市场精耕 [1] 分类总结 业绩表现 - 2022H1公司实现营业收入37.9亿元,同比增长20.4%;实现归母净利润13.79亿元,同比增长29.6% [1] - 中高档白酒系列收入29.5亿元,同比增长24.5%,保持强劲增长 [1] - 预计公司在中秋、国庆期间将延续上半年强势表现 [1] 价格带变化 - 100-300元价格带销售最好,200元价格带表现突出 [1] - 安徽白酒消费价格带呈现下滑趋势,原300-500元价格带消费者转向200-300元价格带 [1] - 公司主力大单品洞6、洞9稳扎100-300元价格带,有望成为安徽白酒消费价格带下移的主要受益标的 [1] 渠道管理 - 公司重视经销商与终端利润维护,洞藏系列经销商和终端利润率高 [1] - 公司相关返利费用投入较大,渠道推力和终端动销拉力强 [1] - 公司采取小商制经销模式,在下沉市场具备优势,尤其是对县及乡镇渠道的覆盖力强 [1]