报告核心观点 美联储降息周期下的底仓配置: 创新药及其组合甄选 [1][16] 1. 攻、守抉择的重要窗口将至: 9月明显降息十分关键 [1] 2. 如何看好创新药底仓配置? - A股市场而言,"依赖外需+非龙头+高ROE"三个因子在构建组合时均充分展示了该策略的有效性 [1] - 港股市场而言,ROE因子选股策略的有效性并不显著,但"依赖外需+龙头"两个因子依然具备有效性 [1] 3. 维持"大盘价值防御"策略,建议: ①银行底仓; ②黄金+创新药"进攻"; ③非周期类潜在持续的高股息行业 [1] 肿瘤创新药大梳理(二) 肺癌篇 [17] 1. 肺癌创新药市场规模庞大 2. 现阶段主要依据肺癌具体组织学分型及驱动基因突变情况进行治疗方案的选择 3. NSCLC领域近期重点关注国产EGFR、ALK、ROS1、KRAS、MET、PD-1/PD-L1靶向药物的进展 4. SCLC 1L治疗关注PD-1/PD-L1,2L治疗重点关注DLL3和B7H3靶向药 5. 肺癌创新药领域的核心投资机会来源于疗法的迭代,建议关注的企业和产品包括:康方生物,科伦博泰,恒瑞医药,赛沃替尼,Tarlatamab等 [17] 竞争格局: 两端价格带格局清晰,中间优胜劣汰加速 [18] 1. 从产业景气度看,电动化和出海产业周期尚未结束,自主品牌及供应链景气度将持续强于汽车行业贝塔 [18] 2. 从竞争格局看,未来细分赛道的价格和产品竞争将会进一步激烈化,赛道和个股兑现度将围绕竞争格局分化 [18] 3. 中国汽车产业崛起的下半场,只有格局好的赛道优质龙头公司才能受益 [18] 1H24公募保有数据点评: 指数产品成增量利器,券商优势明显 [19] 1. 被动投资重要性凸显,券商在指数产品设计、销售、交易上相对其他渠道具备较强优势 [19] 2. 建议关注在股票型指数基金保有规模上排名靠前的券商个股,如中信证券、华泰证券 [19] 吉电股份深度研究: 东北火电公用事业化,转型迈向氢基能源 [20] 1. 公司为"五大"发电集团上市平台中氢基能源布局进展领先的稀缺标的 [20] 2. 主业热电联产边际改善,火电初见公用事业化 [20] - 火电业务度电毛利1H2024已升至0.146元/KWh,反映采购煤价下行、机组煤耗降低、保供/调节价值变现 [20] - 非电量收入占比合计近30% [20] 3. 1H2024供工业蒸汽表现较好,综合供汽价格升至40.1元/GJ(同比+4.7%),营收增速高于产热量增速约7.1pct [20]