美联储降息点评 - 美联储 50BP 的首次降息幅度略强于市场预期,点阵图显示美联储官员倾向于年内再降息两次,每次 25BP[1] - 美联储更加关注就业目标,未来一段时期内通胀数据波动对货币政策影响变小,劳动力市场的表现对降息节奏和幅度影响更大[1] - 美联储预计 2024年全年累计降息 100BP,2025年累计降息 100BP,降息时点会相对前置而非均匀分布[1] - 美联储"预防性"降息的基调短期仍将持续,除非劳动市场出现超预期弱化,每次议息会议 25BP 的降息幅度依然是合意的选项[1] 美联储降息对国内的影响 - 美联储降息为国内货币政策宽松打开空间,但需要等待与财政政策一致性协同,降低存量房贷利率可能是中国央行下一步重要行动[2,19] - 降息工具会给银行净息差带来进一步压力,央行可能使用引导存款利率下调与降准予以配合使用,降准时机可能选在增量财政政策推出之时[2] - 国债买卖是货币财政交汇点,现阶段买短+卖长并实现净投放可能是主要操作方式[2] - 美联储降息后,人民币汇率围绕 7.1 的中枢波动,人民币升值是反弹而非反转[2,20] 大类资产配置 - A股市场可能先窄幅震荡,随着中国经济基本面好转而逐渐上涨,短期可关注高分红红利板块、国企改革机会板块以及受益于降息的科技和资源板块[26,27,30,31] - 债券市场将受益于中美货币政策顺周期,预计 10年期国债收益率下行 5-7BP[32,34,35,36] - 港股市场有望受益于全球流动性改善,关注受益于降息预期的科技板块和高股息的港股央企[39,40,41,43] - 黄金价格有望受益于美联储降息,但上涨空间可能受限于市场风险偏好回升[44,45,48] - 原油价格可能维持偏弱态势,需警惕地缘风险的冲击[49,50]