出海：顺应发展的时代选择 外因：海外接连制裁，倒逼企业出海 - 中国钛白粉产能异军突起成为主导,海外产能呈现持续退出态势 [11] - 海外国家或企业发起贸易关税制裁,国内钛白粉企业亟需破局 [15] 内因：国内需求增长遇到瓶颈,海外开拓潜力巨大 - 钛白粉下游主要为涂料和塑料,内需增速趋缓,外需值得期待 [17][18] - 2017-2023年我国钛白粉出口量复合增速达到12%,但当前产品出口逐步受到海外制裁压力,产能出海成为关键 [17] 借鉴轮胎经验,出海获得新机 - 为降低海外"双反"政策带来的出口负面影响,国内部分胎企陆续调整战略布局,已经实施或将要实施海外建厂计划 [25][26][27] - 将产能向未被惩罚国家转移,合理利用当地原材料和土地资源,规避关税壁垒,保持我国轮胎出口的低价优势 [25] 海外哪些地区出海值得期待？ 钛白粉国际贸易体量巨大,高进口依赖国家空间广阔 - 北美与亚太地区可以实现自给自足,而西欧、中东欧、中南美洲、中东和非洲等地区需要进口钛白粉以满足自身需求 [32][33] - 以印度、越南为代表的高速发展中国家,随着经济的快速腾飞,地产、塑料等终端需求拉动下,钛白粉市场仍有广阔的增长空间 [32] 多维度竞争要素比拼,部分国家出海或将占优 - 以美国为出口对象,关税优势与生产成本兼顾,结合当地市场发展空间、资源配套、税率风险、潜在的政治风险与制裁风险,印尼、越南、摩洛哥、泰国、柬埔寨、匈牙利、巴西或是更好选择 [36][37][38][39][40][41][43] 投资建议：布局钛产业链一体化龙头龙佰集团 - 龙佰集团主营钛白粉、海绵钛、锆制品、锂电正负极材料等,产品销往6大洲,100多个国家和地区 [44] - 公司具备"钛矿-钛白粉-海绵钛"一体化,积极布局上游钛矿环节,并表振兴矿业,钒钛磁铁矿资源量翻倍 [45] - 随着钛矿景气持续抬升,公司新产能逐步放量,盈利有望持续向好 [45][46][47] - 应对海外反倾销,公司积极寻找措施,通过与上下游沟通交流,优化市场配置,克服发运困难 [45]