报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 业绩承压但逐步修复 - 受渠道库存积压影响,公司2024H1业绩承压,营收同比下降53.40%,归母净利润同比下降89.44% [4] - 但2024Q2业绩环比显著改善,营收环比增31.43%,归母净利润环比增103.31% [5] - 随着欧洲户储库存逐渐去化,下游需求恢复,以及新兴市场需求起量,公司业绩及盈利能力将逐步修复 [5] 持续研发创新,丰富产品矩阵 - 公司持续重视新技术、新产品研发,推出多款工商业储能产品,并成功实现销售 [5] - 还推出户用低压单相储能逆变器、低压储能电池、微型逆变器等新产品 [5] 积极布局产能,提升规模化效应 - 通过募投项目扩产,提高生产自动化程度,整体生产效率提升 [5] - 2期年产2GWh储能电池及100万台光伏逆变器项目已完成主体施工,为产品交付提供保障 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.93亿元、5.84亿元、8.51亿元 [5][8] - 参考可比公司估值,给予公司2024年28-30倍PE,对应合理价值区间为68.82-73.73元 [9] 风险提示 - 欧洲库存去化不及预期 - 下游客户订单需求不及预期 - 市场竞争加剧 [6]