降息背景 - 美联储每次开启降息的背景都出现了经济和(或)通胀放缓的信号[8] - 1984-1986年背景是高赤字与强美元[12]，1989-1992年背景是储贷危机[15]，1995-1996年无经济冲击[17]，1998年背景是亚洲金融危机[19]，2001-2003年背景是互联网危机[21]，2007-2008年背景是次贷危机[23]，2019年背景是贸易局势紧张[25] 降息后经济表现 - 7轮降息周期中，美国经济有3次遭遇"硬着陆"，4次实现"软着陆"[27] - 首次降息后，美国经济和就业可能会惯性下行一段时间[55] - 首次降息后，通胀不易反弹[36,37,39] 降息后资产表现 - 美债利率趋势下行，但可能在首次降息后1-2个月内阶段反弹[42,43] - 美元指数走势缺乏明显规律[44,45] - 美股在首次降息前后1个月可能出现调整，但大方向仍然积极[47,48] - 黄金在降息前上涨概率较大，降息后可能盘整[51,52] - 原油在降息后较可能下跌[53,54] 对当下的启示 - 本轮降息前经济和就业市场走弱信号较强[55] - 本轮资产走势需结合历史经验和其他宏观背景综合判断[56,57,58,59,60,61,62]