2025年制冷剂三代配额政策靴子落地，静待价格兑现 - 2025年三代制冷剂配额政策细节公布,增加发放R32、R245fa、R41、R236ea等品种配额 [10] - 二代制冷剂配额总量削减67.5%,R22配额大幅下降 [10] - 三代制冷剂配额政策落地后,制冷剂价格有望继续上涨,建议关注相关企业 [10] 关注新疆煤化工的产业趋势机会 - 新疆煤化工项目进展顺利,包括煤制气、煤制烯烃等多个项目 [11] - 新疆煤炭资源丰富,成本优势明显,有望成为未来煤化工发展的重点区域 [11] - 新疆煤化工发展代表多个重要产业趋势,如西部大开发、减少油气依赖等 [11] 继续看好供给短缺或受约束的行业 - 维生素、制冷剂、磷矿石、民爆等行业供给受限,价格有望持续上涨 [12] - 维生素行情有望超预期,受益于海外供给出清和国内外需求共振 [15] - 制冷剂和磷矿石供给受控,未来2-3年有望持续高景气 [12] - 民爆行业整合加速,竞争格局优化,有望迎来新一轮景气周期 [13] 轮胎行业有望受益于设备更新换代政策 - 非公路轮胎和巨胎需求有望受益于采矿业和制造业高景气 [16] - 设备更新换代政策有望带动空调以旧换新,拉动三代制冷剂需求 [16] - 国内轮胎企业有望通过提升产品力和价格,降低被双反的风险 [36] 新疆煤化工有望成为行业发展新引擎 - 新疆煤炭资源丰富,成本优势明显,有望成为未来煤化工发展重点区域 [11][16] - 新疆煤化工项目进展顺利,包括煤制气、煤制烯烃等多个项目 [11] - 新疆煤化工发展代表多个重要产业趋势,如西部大开发、减少油气依赖等 [11] 三桶油有望受益于高油价预期和业务结构优化 - 高油价预期下,三桶油有望享受丰厚盈利 [18] - 炼能严控和油转化、油转特等措施有望提升三桶油的盈利能力 [18] - 国企改革有望推动三桶油估值重塑,同时保持较高股息率 [18] 磷化工行业迎来政策利好 - 工信部等部门出台《推进磷资源高效高值利用实施方案》,引导行业转型升级 [64] - 磷矿石供给偏紧,价格有望维持高位,带动磷化工产业链景气 [65] - 下游向新能源领域延伸,与终端客户形成紧密绑定有助于发展 [64] 氯碱行业供给受限,电石景气有望延续 - 碳中和背景下,氯碱行业扩张受到抑制,电石供给受限 [90] - PVC供需偏紧,电石价格有望维持高位,类似工业硅的强势逻辑 [90] - 头部企业凭借一体化产业链和资源优势有望受益 [91][92] 维生素行情有望超预期 - 2022-2023年维生素价格下跌,行业亏损严重 [14] - 2024年下半年,维生素价格开始修复,下游需求有所好转 [14] - 海外供给出清和国内外需求共振,维生素景气周期有望长达1-2年 [14] 磷矿石价值重估正在进行 - 磷肥出口受限,但出口利润终将兑现,磷肥公司盈利能力较强 [67] - 大型企业减少磷矿石外售,加上跨省运输限制,约束了小企业供给 [67] - 地方政府更加重视磷矿石资源属性,有助于提高价值 [67] 化工行业供给反抗持续,价差有望修复 - 化工行业供给短缺或受约束,如TMA、MDI等产品供给出现问题 [15] - 需求端也有所恢复,如美国补库和新兴市场需求增加 [15] - 化工行业价差有望修复,行业配置机会值得关注 [15]