行业投资评级 - 报告给出了"看好"的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 国内运动品牌需求保持韧性,差异化高端品牌和高性价比品牌表现更优 [1][2] - 国际运动品牌表现持续分化,Adidas恢复超预期,新锐品牌增长强劲 [1][2][3] - 国际品牌库存维持健康水平,批发渠道有望逐步恢复增长 [1][2][32] 分品类分析 - 运动鞋为核心品类,Adidas受益于复古休闲鞋款流行 [2][17][18] - 服装类营收增速转正,功能性户外品类增长势头强劲 [2][25][37][52] 分渠道分析 - 批发渠道恢复增长,DTC渠道增速放缓 [2][19][28][35][57] - 国内电商渠道增长受到一定影响 [11][39] 分地区分析 - 欧美地区需求偏弱,大中华区持续恢复 [2][11][29][39][58]