报告核心观点 - 美国货币政策预期阶段性转向,看好商品和中国资产 [6][7] - 中国中游价格稳中有升 [9][10] - 中国制造业供给格局有望持续改善,中国复苏和价格改善节奏与美国经济政策有关 [15] 报告内容总结 美国经济和货币政策 - 美国经济对信用周期不敏感,对科技周期形成的商业格局更敏感 [7] - 如果人工智能技术不能进一步为美国企业提供竞争优势,美国经济政策可能进一步走向宽松,但同时美元信用恶化和滞胀压力将进一步显现,利好商品和中国资产 [7] - 如果人工智能技术不能进一步为信息技术产业带来较大增量需求,本轮全球半导体周期可能见顶 [7] - 美联储如果选择连续大幅降息,或意味着大国博弈的情况中长期改善 [15] 中国经济和制造业 - 中国中游制造业利润占比最高,美国货币政策预期改变有望加速中游制造业的利润改善 [14] - 中国制造业供给格局有望持续改善,中国复苏和价格改善节奏与美国下一步的经济政策有关 [15] - 短期影响中国经济总量的两大因素财政和出口正在环比改善 [15] 市场表现 - 宽基指数全线收跌,价值因子补跌 [16][17][19] - 科技和先进制造行业跌幅较小 [22][23][24][25] - 外资期指持仓震荡下行 [26]