报告行业投资评级 无相关内容。 报告的核心观点 1) 非重点省份自2024年6月以来逐步获得"特殊新增专项债"加持,但区域内城投平台债券发行受"35号文"名单制管控影响较大,新增难度较大,2024年1~8月非重点省份城投债净融资额较上年同期降幅显著 [3][4] 2) 同期,区域内城投平台新增非标债务的融资主体数量多呈下降态势,且2023年末非重点省份的城投平台非标债务占比多有压降 [5][6] 3) 城投平台转型同时面临监管严控债券新增和新一轮国企改革两大契机,非重点省份转型难度相对较小 [9] 4) 以河北省为例,以唐山为首的经济财力水平较好的地级市平台已开始转型,区县级平台已有完成转型的个例 [9] 5) 从转型方式来看,河北省地级市平台倾向于收购上市公司参与地方主导产业,或收购外地上市公司为地方引入产业资源,达到优化业务组合、调整资产、收入及现金流结构等的目的,满足监管机构对产投主体的认定标准,区县级或园区类平台则倾向于在原有城投主体体系内,将经营性资产聚集单独成立产投平台,并开拓与地方产业相符的市场化业务 [9][10][11][12][13] 6) 城投转型产业在业务布局方面可考虑地方特色产业、地方优势产业或政府鼓励的新兴产业,目前河北省部分新组建产投主体正在探索新能源、低空经济和康养产业等 [16][17][18][19][20] 7) 在转型路径方面,选择收购上市公司亦面临众多挑战,是否通过该路径转型仍要结合城投企业自身经营实力、是否匹配地方产业发展等因素综合评估 [19][20]