新"国十条"释放三大超预期利好 政策放松超预期 1) 境外资产配置有望迎来放松[10][11] 2) 产品形态进一步拓宽[10] 3) 支持"引进来"与"走出去"[10] 风险处置方案推动超预期 1) 明确风险机构处置方案[17][19] 2) 明确偿付能力不足的解决方案[18][19] 3) 控制牌照数目、加强管理层问责、严查股东资质[19] 政策支持超预期 1) 政策补贴[20] 2) 支持代理人职业发展[20] 3) 支持创新业务发展[20][21] 新"国十条"进一步明确下阶段政策方向 1) 中期目标：初步形成高质量发展框架[7] 2) 长期目标：基本形成新格局[7] 新"国十条"对资本市场发展具有正外部性 1) 保费增长的可持续性及监管支持的长期趋势[22] 2) 险资为资本市场中增量资金流入确定性最强[22][23] 3) 长钱入市的抓手隐含在高质量发展之中[24][25] 投资分析意见 1) 利差损风险阶段性改善及部分机构三季度业绩超预期对估值有正向催化[29] 2) 推荐中国人寿、新华保险、中国平安、中国财险、阳光保险[29] 风险提示 1) 监管政策趋严[31] 2) 市场波动加剧[31] 3) 长端利率下行[31] 4) 大灾频发[31]