投资逻辑：外销景气延续，白电韧性较强 - 2024年以来家电板块整体涨幅2.41%,大幅跑赢地产指数,反映家电资产稀缺性(高分红+业绩稳+低估值,经济磨底期的避风港) [1] - 内销有望边际回暖,有利于家电板块的业绩和估值向上弹性 [1] - 9月以来家电板块跑赢同花顺全A 2.42pct,行业呈现结构性亮点,白电内销略有承压,外销延续向好趋势,可选类家电表现平淡 [1] 大家电基本面：空冰洗出口表现亮眼 - 7月空调内销略有承压,外销延续增长趋势 [11][12][13] - 7月冰箱内销略有承压,外销延续高增 [14][15] - 7月洗衣机内销回暖向好,外销延续高增 [15][16][17] - 空调渠道库存处于上行通道,11月排产同比增幅上升 [18][19][20] - 7月零售需求整体待修复,清洁电器等品类销量同比增加 [21][22] 小家电基本面：关注清洁电器拐点 - 扫地机行业量价齐升,格局趋于分散 [24][25][26][27] - 洗地机行业以价换量,销额略有下降 [28][29][30][31] 外部环境基本面：家电出口金额同比延续增长，国内需求侧复苏趋缓 - 8月家电出口金额同比增幅保持较快增长 [31][32] - 原材料成本整体处于合理水位 [33][34][35] - 8月新房销售面积同比下跌,房地产市场持续调整 [36][37][38][39][40] 估值水平：相对PE处于历史均值合理位置 - 传统家电相对全部A股估值处于历史均值合理位置 [41][42] - PB-ROE视角:24年二季度ROE环比改善,PB低于均值 [42][43] 资金面：24Q2公募基金增持家电 - 24Q2公募基金增持家电,配置比例为5.54%,环比+1.02个百分点 [45][46][47][48][49] - 公募基金超配家电行业比例为3.0pct,环比上升0.9个百分点 [45][46][47][48][49] 行情回顾 - 近两周(2024年9月2日-9月13日)家电板块表现优于大盘,白色家电跑赢黑色家电 [50][51] 风险分析 - 地产销售不及预期 - 原材料成本大幅上升 - 本币大幅升值 [52]