报告行业投资评级 - 报告给予银行行业"强于大市"的投资评级 [12] 报告的核心观点 - 居民和企业贷款需求不振,再度淡化总量目标 [2][3] - M2环比持平,M1降幅扩大,剪刀差继续拉大 [2] - 政府债发行加快成为维持社融增速缓降的主要支撑 [2] - 投资建议继续推荐高股息+高成长组合,包括国有大行以及宁波银行、常熟银行、杭州银行、长沙银行 [2] 分行业总结 居民贷款 - 8月居民短贷新增716亿,同比少增1604亿,反映居民消费不振 [3][8] - 8月居民中长贷新增1200亿,同比少增402亿,反映5月地产新政后需求端改善刺激逐渐转弱 [3][8] 企业贷款 - 8月企业短贷、中长贷同比分别少增1499亿、1544亿,反映企业无论是短期流动性资金需求还是中长期资本开支需求均较为低迷 [3][8] - 8月票据融资同比多增1979亿,自今年3月以来票据冲量的现象持续存在 [3][8] 社融数据 - 8月新增社融3.03万亿,同比少增981亿,社融增速8.1%环比下降0.1pct [2][3][5][6] - 8月政府债新增1.62万亿、同比多增4418亿,是社融的主要支撑 [2][6] - 8月投向实体经济的人民币贷款新增1.04万亿,同比少增3001亿 [7]