证券研究报告 策略 接近支撑位的信号增多 2024 年 9 月 17 日│中国内地 策略周报 核心观点 节前上证指数达阶段性新低，但接近支撑位的信号增多：①8 月社融、通胀 数据显示实体部门内生需求仍待修复，但投资者对该利空信息反应钝化表明 市场或已处于底部区间；②强势资产（红利行业）补跌程度或也是市场底部 的观察指标之一，目前浮筹出清或接近尾声，股债性价比回落至去年底部水 平或指示红利资产投资性价比有所回升；③除此之外，融资平仓压力或接近 尾声，估值分化系数也回落至 2018 年水平，但从资金面底部特征来看，近 1M 产业资本净增持额仍未转正，相比历次大底构筑或仍稍有欠缺。配置上 我们建议关注非金融 A50、供需双向改善行业、降息强受益的医药/港股等。 社融：实体部门内生需求仍待修复，但市场对利空消息钝化 8 月金融数据显示其结构性问题仍存：①8 月 M1-M2 同比剪刀差回落至 -13.6BP，延续年初以来的下行趋势，M1 延续下行，新房销售磨底，二手 房成交热度回落共同反应实体经济活力仍在偏弱的水平；②信贷结构来看， C 端偏弱+B 端需求承压+G 端发力仍是主要的特征：8 月居民短期、长期贷 款均为 ...