报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 火电业务 - 24H1 火电核心利润27.2亿港元，同比大幅增长 [4] - 主要原因是标煤价格下降111元/吨，单位燃料成本下降0.033元/度 [4] - 但火电度电收入下降0.017元 [4] 可再生能源业务 - 24H1可再生能源核心利润55.6亿港元，同比下降 [4] - 主要原因是风电和光伏利用小时同比下降 [4] - 公司在建风电/光伏权益装机分别为753.2/801.1万千瓦 [4] - 公司获得可再生能源开发、建设指标383万千瓦 [4] - 公司计划十四五期间新增可再生能源装机4000万千瓦 [4] 财务表现 - 24H1实现主营业务收入511亿港元，同比下降0.7% [4] - 24H1实现归母净利93.6亿港元，同比增长38.9% [4] - 预计公司2024-2026年实现归母净利150亿、172亿、188亿港元 [5] - 公司目前估值较低，24年PE为6x [5] 风险提示 - 装机建设不及预期 [5] - 市场电价波动 [5] - 煤价波动影响火电盈利 [5] - 全球宏观经济变化导致汇率波动 [5]