行业投资评级 报告给予铜行业"推荐"评级。[4] 报告的核心观点 1. 2024H1 铜板块盈利整体同比大幅增长，其中2024Q2环比增长明显。铜矿企业业绩量价齐升,表现亮眼。[2][3] 2. 2024H1冶炼环节受益于长协价格,盈利表现相对较好。加工环节经营压力较大,利润表现分化明显。[2][3] 3. 铜价长期中枢有望上移,美联储降息后有望带动新一轮资源股的向上弹性。建议关注铜矿股标的。[3][35] 行业概况 1. 2024H1铜价呈现前高后低走势,但价格中枢整体大幅上移。铜矿供给预期收缩,TC/RC加工费下跌,供给短缺成为铜价上涨的核心驱动。[9][10] 2. 2024H1铜板块营收和利润均实现同比大幅增长,其中2024Q2单季度表现尤为亮眼。[14][15] 3. 从产业链环节来看,铜矿企业业绩量价齐升,冶炼企业受益于长协价格保持较好利润水平,加工企业经营压力较大。[16][17][18][19][20][21][22][23] 4. 2024H1铜板块资产负债率有所上升,经营现金流有所下降。[24][25][26] 行业展望 1. 铜价中枢长期有望上移,美联储降息后有望带动新一轮资源股的向上弹性。[35] 2. 建议关注铜矿股标的:洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色等。[35] 风险提示 1. 终端需求不及预期,可能增加铜价下行风险。[36] 2. 美国经济意外走弱,可能对铜价维持高位造成压力。[36] 3. 供给扰动不及预期,可能缓解铜矿供给紧张局面,对铜价构成压力。[36]