行业投资评级 - 报告维持社服&零售&美护行业的"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 行业整体观点 - 景区行业出行景气度延续,行业利好政策频出,服务消费成为政策新的发力点,期待8月数据提升带动需求继续向上 [4] - 教育行业看好K12、招录及管理培训,K12方向行业政策面再迎利好,服务消费鼓励支持教育和培训服务,供需结构较好且需求稳健 [4] - 线下美护行业需求端增速放缓,消费力减弱,医美机构现金流恶化;上游产品端竞争格变差,传统品类如玻尿酸竞争格局恶化,部分再生材料、重组胶原蛋白赛道热度仍然较高 [4] - 化妆品行业618大促虹吸效应明显,7&8月面临淡季更淡,国货品牌表现差异分化较大,头部品牌如珀莱雅、韩束、可复美、丸美、润本仍保持高于行业的增速 [4] - 个护行业传统个护赛道竞争格局优于化妆品等消费赛道,外资品牌及传统老品牌市场份额下滑,新型品牌抓住抖音赛道取得较快增长 [4] - 宠物行业宠物食品中主粮板块韧性较强且表现亮眼,保健品、宠物用品等增长迅速,国货品牌具备出海及自主品牌替代逻辑 [4] - 免税行业阶段性来看,国际客流同比提升明显,但免税体系内部竞争格局较好,预计后续阶段性影响因素有所改善后,行业收入、利润率及估值均有提升空间 [4] - 酒店行业价格表现较优,开店有所提速,但入住率相较疫情前仍有缺口 [4] - 人服行业灵工业务增长带动收入、业绩提升,但猎头及中高端岗位恢复偏弱 [4] - 餐饮行业23年多数餐饮门店同店恢复度高,今年在高基数基础上进一步上行有压力 [4] - 会展行业内展稳健经营,外展持续高景气,核心公司股权激励落地 [4] - 传统零售行业呈现出行业合作活跃和资源整合的趋势,受经济增速不及预期影响,行业增速有所放缓 [4] - 黄金珠宝行业金价高位盘整背景下,终端销售短期承压 [4] - 跨境电商行业欧美、中东、东南亚地区市场消费旺盛,国内轻工制造业出海需求不断提升 [4] 个股评级 - 中国中免、锦江酒店、行动教育、科锐国际、爱美客、珀莱雅、贝泰妮、锦波生物、润本股份等个股评级为"增持" [3] 行业重点内容总结 餐饮旅游 - 8月社会消费品零售总额同比增长2.1%,其中除汽车以外的消费品零售额同比增长3.3% [16] - 海南省正加速推动全省旅文体行业复工复产,预计中秋节前复工复产率达到90%,国庆节前实现全部复工复产 [21] - 海口美兰机场9月8日12时有序恢复通航,9月14日起国内航班全面恢复 [21] - 琼州海峡于9月9日18时将全面恢复正常通航 [21] - 海南离岛免税"即购即提"购物金额破50亿元 [21] 商贸零售 - 8月社会消费品零售总额同比增长2.1%,其中除汽车以外的消费品零售额同比增长3.3% [22] - 永辉首批学习胖东来自主调改福州公园道店恢复营业 [22] - 海底捞表示未来几年将专注于进一步向成熟海外市场扩张,特别是美国 [22] - 淘宝正式面向所有淘宝天猫商家全量上线退货宝服务,预计将为商家降本20亿元 [22] - 拼多多再次升级了商家服务费退免权益,先用后付订单的技术服务费全部由1%降至0.6% [22] 美容护理 - 珀莱雅换帅,侯亚孟接棒方玉友担任总经理 [24] - 抖音美妆涨不动了,彩妆同比增速已陡然降至13.27% [24] - 高姿推出一片霸瓶大师面膜,获得大量消费者青睐 [24] - 香奈儿任命Simona Cattaneo为其香水与美容部门新任总裁 [24] - 浙江星月生物科技子公司丝瑞美生物科技成功获批国内首个"丝素蛋白复合凝胶" [24] - 艾尔建美学HArmonyCa™完成注册检验,即将启动注册临床 [24]