报告公司投资评级 - 报告维持对公司的"买入"评级,目标价为31.58港元,较当前价格有31.3%的上涨空间 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年销售增长放缓略有意外,但利润率改善令人印象深刻 [2] - 预计2024年下半年在中国和海外市场的前景良好,受益于政府补贴、潜在利率下调、新产品推出以及欧洲业务利润率改善等因素 [2] - 公司2024年全年指引未变,中国和海外市场仍有中单位数的销售增长,其中高端品牌卡萨帝有望实现10%以上的增长 [2] - 2024年下半年利润率有望进一步提升,受益于高端产品销售占比提升、运费成本相对稳定、重点产品销售带来的规模效应以及欧洲业务的扭亏等因素 [6] 公司业务分析 - 2024年上半年公司收入同比增长3%至1,356亿元,低于预期,主要是中国市场(特别是空调、冰箱等品类和卡萨帝品牌)和美国市场表现疲弱 [6] - 2024年上半年净利润同比增长16%至104亿元,主要得益于毛利率略有改善和欧洲业务的利润率提升 [6] - 政府补贴政策的实施以及新品推出、营销渠道拓展等有助于2024年下半年中国和海外市场的销售增长 [6] - 公司正在加强自有压缩机生产、提升数字化和工厂升级等,有助于进一步提升利润率 [6] 财务数据分析 - 2024年公司收入预计增长4.7%至2,737亿元,净利润预计增长15.2%至196亿元 [3] - 2024年毛利率和营业利润率分别预计为31.2%和8.0%,较2023年有所提升 [7] - 公司当前估值(2024年预测市盈率10.7倍)仍低于过去5年的平均水平(15倍) [2]