人民币发行方式转变 - 人民币发行的支撑资产经历了从"对其他存款性公司债权"到"外汇占款"再到"对其他存款性公司债权"的转变[23] - 央行通过结构性货币政策工具如MLF、PSL等维持货币政策执行和流动性管理[23] - 央行开启国债买卖操作,资产负债表将从"国外资产"向"对政府负债"转变,人民币流动性供给将从"美元主权信用"转向"人民币主权信用"[24,26] - 人民币流动性结构转变可能加剧全球美元流动性收紧的风险[26] 财政政策转变 - 随着人民币发行方式转变,财政政策将进入历史舞台中央,财政支出扩张有助于提升居民收入和人民币资产回升[5] - 央行通过购买国债扩大资产负债表和基础货币投放,与财政政策形成联动[24,25] 黄金在人民币去美元化中的作用 - 黄金成为人民币从"依附"美元信用向"去依附"人民币信用转变过程中的主要增信工具[18,19,20,21,22] - 央行停止增持黄金后,货币层面的不确定性将逐步缓和[21] 风险 - 经济数据短期波动风险[6] - 金融市场波动风险[6]