报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 机构困境资管业务 - 机构困境资管业务是公司基石业务,2024年上半年实现不良资产处置收入5.48亿元,同比增长11.94%,占营收比重达92.83% [4] - 公司在能源类、上市公司类、特殊机遇类、商业地产类困境资产项目存量余额分别为45.7/5.50/22.93/10.95亿元,占公司机构困境资管业务存量投资余额比重分别为54%/6%/27%/13% [4] 个人困境资管业务 - 随着政策放开,个贷不良资产批量转让市场日趋活跃,2024年1-6月成交金额达321.5亿元,同比增长128% [5] - 公司全资所属持牌AMC海徳资管已获批在全国范围内开展个贷不良资产收购处置业务,利用"大数据+AI技术"形成了"资产收购+后端处置"全链条、专业化、批量化、智能化的个贷不良资产投资和管理能力,初步构建了个贷不良业务生态圈 [5] - 公司个贷不良资产管理规模在国内AMC中市场占有率位居行业领先水平 [5] 财务数据总结 营收和利润 - 2024年上半年,公司实现营业收入5.90亿元,同比增加7.17% [3] - 2024年上半年,公司实现归母净利润3.78亿元,同比下降26.63%;归母扣非净利润3.50亿元,同比增加6.66% [3] 财务预测 - 维持此前2024-2025年营业收入13.97/15.36亿元的预测值,新增2026年营收预测16.25亿元 [6] - 维持此前2024-2025年净利润9.24/9.89亿元的预测值,新增2026年净利润预测10.04亿元 [6] - 维持此前2024-2025年EPS 0.69/0.73元的预测值,新增2026年EPS 0.75元 [6] 估值 - 对应2024年9月13日4.55元/股收盘价,PE分别为17.01/15.90/15.65倍,PB分别为2.85/2.82/2.81倍 [6]