报告公司投资评级 - 报告将公司评级调整为"增持"[3] 报告的核心观点 - 公司利润及现金流下滑较快,受行业波动影响[1] - 但商业运营业务稳健发展,为公司提供良好现金流支撑[1] - 公司继续压降债务体量,有望平稳跨越周期[1] 财务数据分析 收入情况 - 2024H1公司实现营业收入339.0亿元,同比下降18.83%[1] - 其中房地产开发销售业务收入275.5亿元,同比下降24.19%[1] - 物业出租及管理业务收入58.0亿元,同比增长19.29%[1] 利润情况 - 2024H1公司实现归母净利润13.2亿元,同比下降42.16%[1] - 主要因公司房地产交付收入减少所致[1] - 2024H1公司毛利率为21.6%,较2023年同期提升2.56个百分点[1] 现金流情况 - 2024H1公司经营活动产生的现金流净额20.9亿元,较2023年同期下降71.9%[1] - 主要系2024H1公司房地产项目签约额减少,导致经营活动现金流入下降[1] 销售情况 - 2024H1公司完成合同销售金额235.54亿元,同比下降44.45%[1] - 实现合同销售面积326.22万平方米,同比下降36.86%[1] - 分别位列中指院房地产企业排名第20位和第9位[1] 债务情况 - 2024H1公司已如期偿还境内外公开市场债券19.70亿元[1] - 截至2024H1末,公司并表口径有息负债558.03亿元,较年初下降2.24%[1] - 公司资产负债率76.06%,较2023年末下降0.84个百分点[1] 投资建议 - 考虑公司销售下滑较多,下调公司2024-2025年归母净利润预测[3] - 新增2026年预测为10.22亿元,调整评级至"增持"[3]