报告公司投资评级 华润电力未有明确的投资评级。[2] 报告的核心观点 1) 华润电力2024H1业绩快速增长,净利润同比增长38.9%至93.6亿港元。[1] 2) 火电业务盈利能力大幅改善,主要是燃料成本大幅下降。[1] 3) 可再生能源板块受风资源同比转差影响,核心利润略有下降。[1] 4) 公司将加速新能源装机,预计2024年新增10GW,力争完成"十四五"新增40GW的目标。[1] 5) 公司目前估值对应2024年PE6.0倍,股息率6.5%,具有较高的投资价值。[1] 报告分部总结 火电业务 1) 火电板块收入同比持平,但核心利润大幅增长274%,主要是燃料成本大幅下降。[1] 2) 火电厂标煤单价下降10.6%至934.6元/吨,单位燃料成本下降10.7%至276.5元/MWh。[1] 3) 公司已签订2024年中长期电量交易合同,平均签订价格较标杆上浮超18%。[1] 可再生能源业务 1) 可再生能源板块收入同比增加5.8%,但核心利润同比下降6.7%。[1] 2) 风电售电量增加6.9%,但风资源同比下降,风电利用小时同比下降9.5%。[1] 3) 光伏售电量增加204.9%,但光伏利用小时同比下降3.7%。[1] 4) 公司在建风电及光伏权益装机分别为7.5GW和8.0GW,2024年新增可再生能源装机目标10GW。[1]