证券研究报告·策略报告·策略周评 策略周评 20240917 强势板块轮动的信号意义 2024 年 09 月 17 日 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 近期红利资产各个细分板块都完成了轮动调整 5 月以来，伴随着大盘回调，中证红利指数同步走弱，但以银行、公用事 业、运营商、石油为代表的核心红利资产却不断创下新高。自 7 月开始， 红利资产中最为坚挺的细分品种交易结构开始瓦解，权重个股开始补跌。 7 月上旬，石油、煤炭等资源红利股在资源品价格的拖累下回调。石油方 面，在枪击事件的影响下，"特朗普交易"加速，其政策纲领是通过增产原 油实现对通胀的压制。需求弹性不足叠加供给预期扩产，国际原油于 7 月 初见顶；煤炭方面，7 月火电需求部分被水电挤出，煤炭"旺季不旺"，叠 加库存等因素，价格表现弱于预期。在资源品价格拖累下，三桶油、中国 神华等资源型红利股率先开始补跌，红利交易出现"缩圈"迹象：资金并 未就低位板块进行高切低，而是选择集中交易银行、电力等稳定类型的红 利资产。红利资产分化的背后是市场对于稳定股息的诉求，资源股在大宗 商品价格波动幅度加剧的背景下维持股息及估值低波动的难度加大 ...