报告行业投资评级 - 医药行业整体被评为"强于大市"[45] 报告的核心观点 延迟退休对医保收支的影响 - 延迟退休将拉动医保基金收入中长期增长中枢提升0.3pct,2050年医保基金总收入预计将新增5244亿元,增幅12.3%[2][3][4][5][9][11][12] - 延迟退休将使在职职工参保人数曲线发生明显上移,退休职工参保人数曲线发生明显下移[3][4][5][6][7][8] 医药板块近期表现 - 本周医药板块跑输大盘,主要受安徽中药集采政策影响,中药OTC品种首次纳入集采范围[3] - 创新药表现较好,如康方生物的PD-1/VEGF双特异性抗体新药表现强势[3] - 短期政策环境不太友好,关注创新药和有创新药第二增长曲线的公司[3] 中长期投资方向 - 调存量(老龄化+进口替代)、寻增量(出海+大品种+仿转创)和抓变量(国企改革)是中长期医药投资关键词[8][9][10][13][14] - 建议关注老龄化相关标的、创新药、大品种以及国企改革受益标的[8][9][10][13][14]