宽信用需求挖掘 - 在居民端支持扩大消费融资需求，实现"推动价格温和回升"和"扩大国内需求"的目标[11] - 在企业端鼓励先进产能替换落后产能，挖掘结构性融资需求[11] - 宽信用需要"先立后破"，在新需求成长前保持旧动能相对平稳[11] 货币政策工具发力 - 价格型工具如存款利率和LPR有进一步下调空间，推动综合融资成本稳中有降[17] - 数量型工具如降准有发力空间，支持财政政策积极发力和推动宽信用[17] - 结构性货币政策工具需加强不同部门和政策之间的协同配合，提高使用效率[17] 信用扩张情况 - 居民贷款受"炒房"需求挤出影响较弱，供给主导下增量偏低[8] - 企业贷款增量主要依赖票据融资支撑，实际融资需求相对偏弱[8] - 不含政府债的社融存量同比增速下降，反映信用资产供给较少[10] 外贸是潜在变局点 - 外贸对经济有重要支撑作用，但受大国博弈影响存在扰动风险[17] - 外贸形势变化可能促使国内逆周期政策加码，导致利率债收益率阶段性回升[17] 风险提示 - 国内货币政策变化超预期[19] - 海外主要经济体货币政策变化超预期[19] - 地方政府债务化解政策力度超预期[19]