报告行业投资评级 报告给出了看好的行业投资评级。[2] 报告的核心观点 1. 当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期,基本面和政策面共振,现阶段逢低配置煤炭板块正当时。[3] 2. 从煤炭供需基本面看,随着"秋老虎"威力减弱,电煤需求将迎来淡季,而非电行业用煤需求或呈现小幅提升态势,且东北、内蒙等地的冬储煤采购需求有望增加,钢厂或焦化厂四季度亦有望主动补库,叠加安全监管持续约束下国内煤炭供给收缩,产地港口煤价持续倒挂,水电对火电挤兑效应弱化,以及海外煤价持续维持高位或引发的进口煤减量,预计动力煤价格呈窄幅震荡态势,焦煤价格仍具上涨动能。[3] 3. 从煤炭投资底层逻辑看,煤炭供需两端供给最为关键,供给无弹性而需求有弹性,行业景气周期依旧处于上行期,这是投资煤炭资产的最重要支撑;煤价底部确立、中枢已站上新平台的趋势未变;优质煤企高盈利、高现金流、高ROE的核心资产属性未变;煤炭资产相对低估且估值整体性仍将提升。[3] 4. 从煤炭资产配置策略看,煤炭板块向下回调有高股息边际支撑,向上弹性有后续煤价上涨预期催化,叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间,煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。[3] 报告分类总结 行业投资评级 报告给出了看好的行业投资评级。[2] 行业基本面分析 1. 供给方面,本周样本动力煤矿井产能利用率为95.1%,样本炼焦煤矿井产能利用率为89.9%。[3] 2. 需求方面,内陆17省日耗周环比下降2.93%,沿海8省日耗周环比上升4.23%;化工耗煤周环比上升1.45%,钢铁高炉开工率为77.63%,水泥熟料产能利用率为47.49%。[3] 3. 价格方面,本周秦港Q5500煤价收报852元/吨,京唐港主焦煤价格收报1730元/吨。[3] 行业投资策略 1. 煤炭板块向下回调有高股息边际支撑,向上弹性有后续煤价上涨预期催化,叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间,煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。[3] 2. 重点关注内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业等;央改政策推动下资产价值重估提升空间大的中国神华、中煤能源等;全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司平煤股份、淮北矿业等。[4]