报告行业投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 宏观经济和政策环境 - 社融增速放缓,淡化总量,更关注实体经济指标是否回暖 [1] - 为降低居民和企业部门杠杆,促进国内消费需求,后续仍有可能降息以及完善社会福利等措施 [1] - 央行仍然强调要"淡化信贷总量",更加关注实体经济指标是否有所回暖 [1] 行业发展趋势 - 持续看好低利率时代的银行股投资:兼具分红确定性,又有中长期资金支撑,高股息投资策略进程未半 [1] - 当前银行板块估值在低位,且低估值背后银行板块面临的宏观和政策环境已经边际趋暖 [1] - 行业发展更趋理性,金融迈向高质量发展的同时竞争格局也在进一步优化 [1] 个股投资建议 - 关注稳健大行+高股息优质区域城商行,如国有大行、江苏银行、成都银行、沪农商行 [1] - 关注长期优选商业模式,底部拥抱核心资产,如常熟银行、招商银行、宁波银行、成都银行 [1] 根据目录分别进行总结 市场回顾 - 9/9-9/15,主要指数下跌,沪深300下跌2.23%,上证综指下跌2.23%,创业板指数下跌0.19% [1] - 9/9-9/15,沪深两市主板A股日均成交额3,585.23亿元,较上周下跌10.10% [1] - 9/9-9/15,两融余额13,742.14亿元,较上周下降1.24% [1] - 银行板块9/9-9/15,申万银行指数周跌2.94% [1] 市场跟踪 - 9/9-9/15,新发国债3042.2亿,环比上周+2,692.2亿,净融资-270.2亿 [1] - 9/9-9/15,新发地方政府债2,592.25亿,环比上周+1,223.13亿,净融资2,202.15亿 [1] - 9/9-9/15,银行净融资额1671.9亿,单周同业存单发行量8705.8亿 [1] - 半年国股行直贴周平均利率1.08%,转贴利率0.97%,分别较上周-1bp/持平 [1] - 10年期国债收益率2.07%,环比上周-6.64bps,余额宝7D收益率与上周持平于1.38% [1] 银行周观点 - 8月社融增速继续放缓,从年初的9.5%降至8月8.1%,主要是金融"挤水分"及信贷需求走弱 [1] - 存款增速结合多项经济指标来看,居民消费意愿并不强,存量债务成本高于新增债务成本,提前偿还债务意愿较强 [1] - 社会总需求走弱的情况下,企业端扩大再生产意愿也不强,部分企业活期存款定期化或流向理财市场 [1] - 政府债新增1.62万亿,同比多增4418亿,直接融资占比上升符合欧美国家资本市场历史发展趋势 [1] 上市银行重要公告 - 浦发银行拟为中国移动、申能集团、东航集团、国泰君安分别核定90亿元、200亿元、270亿元、357.4亿元的综合授信额度 [8] - 无锡银行首发原股东限售股将于9月23日上市流通 [8] - 郑州银行首发原股东限售股将于9月19日上市流通 [8] - 中国银行风险总监刘坚东辞职 [8] 重点公司逻辑分析 - 宁波银行:拥有独特的市场化机制和风控体系,历史业绩成长性突出,预计未来成长性仍较高 [9] - 江苏银行:所处区域经济发达、客群优质,深耕小微、发力零售转型,资产质量指标向好 [9] - 常熟银行:商业模式专注,通过深耕小微打造专业可复制的"常熟微贷模式",风控优秀并不断下沉渠道拓宽市场 [9] - 瑞丰银行:营收、利润增速维持较好水平,规模高增和资产质量保持稳定,其他非息具有增长潜力 [9]