生产 - 2024年8月工业增加值同比增长4.5%，环比动能保持在季节性下沿，低于往年水平[4] - 上游行业进一步走弱，中游受出口支持相对韧性，下游必需品如食品医药具有韧性[6] 投资 - 8月固定资产投资同比增长2.2%，制造业投资环比强于季节性水平，有色、食品、汽车等行业较有韧性[7][8] - 房地产投资同比降幅缩窄，商品房销售动能回升[7][8] - 基建投资增速回落，中央主导的项目投资韧性，地方项目如公共设施退坡[7][8] - 设备购置投资增速稳定在15%以上，国债用于设备更新发挥作用[7][8] 消费 - 8月社会消费品零售总额同比增速2.1%，实际动能小幅回升[9][10] - 餐饮消费环比动能低于历史同期，可选消费中家电和消费电子增速回升，汽车构成拖累[9][14] - 以旧换新政策效果更多体现在家电和消费电子，未得到政策支持的可选品类增速进一步走弱[9][14] 政策效果 - 当前政策的乘数效应有进一步提升空间，消费端补贴效果显著可带来3个百分点的社零增速回升[13] - 投资端政策乘数较低，对下半年设备购置和固定资产投资增速提振有限[13] - 预计随着极端气候干扰褪去、专项债发行加速、更新换新政策效果持续发挥，5%左右的全年经济目标有望在区间下沿得到落实[13][15]