报告行业投资评级 报告维持行业 [investSuggestion] 评级。[investSuggestionChange] 报告的核心观点 1. 社融增速小幅回落至8.1%。2024年8月社融新增3.03万亿元,同比少增981亿元。[4][5] 2. 信贷结构方面,对公端中长期贷款贡献主要增量,短贷负增长幅度收窄,票据融资加大,零售端延续年初以来偏弱的态势。[9][10] 3. M1增速-7.3%,M2增速6.3%,M1和M2的负向剪刀差扩大至13.6pcts,企业经营投资活动动能仍有不足。[8][9] 4. 2024年8月存款新增2.22万亿元,同比多增9600亿元。结构上,居民存款、对公存款增速均有所放缓,非银存款和财政存款增加较多。[11][12] 分行业分析 信贷结构 1. 对公贷款新增8400亿元,同比少增1088亿元。其中,对公中长期贷款+4900亿元,同比少增1544亿元;对公短贷-1900亿元,同比少增1499亿元;票据贴现+5451亿元,同比多增1979亿元。[9] 2. 零售贷款新增1900亿元,同比少增2022亿元。其中,居民短贷+716亿元,同比少增1604亿元;居民中长期贷款+1200亿元,同比少增402亿元,延续了今年以来零售端偏弱的态势。[9] 3. 非银金融机构贷款减少1355亿元,同比少增997亿元。[9] 存款结构 1. 2024年8月存款新增2.22万亿元,同比多增9600亿元。结构上,居民存款+7100亿元,同比少增777亿元;对公存款+3500亿元,同比少增5390亿元;非银存款+6300亿元,同比多增1.36万亿元;财政存款+5587亿元,同比多增5675亿元。[11][12] 2. 7月存款挂牌利率下调后,理财等资管产品相对吸引力提升,对存款或形成一定分流;财政存款多增主要与政府债加速发行有关。[11]