行 业 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 美容护理 行 业 投 资 策 略 报 告 投资要点 ＃summary＃ 2024 上半年线下美护需求放缓，化妆品表现分化，个护增长具备韧性。1） 线下美护赛道：上游产品端竞争格局恶化，收入增速放缓，新材料重组胶原 蛋白及 OEM 代工业务仍有景气度；下游机构端需求放缓，新老消费力减弱， 开始向上游寻求 OEM 机会。2）化妆品赛道：行业增速放缓，化妆品品牌端 营收分化日益拉大；原料端终端需求走弱，行业竞争加剧，整体业绩增速放 缓；代工厂端业绩增速边际有好转，但持续度有待进一步观察。3）个护赛道： 个护赛道收入与业绩增速较为稳定，个护公司积极布局抖音等新兴渠道，线 上化率整体提高，固有竞争格局被打破，品牌曝光度提高。 化妆品赛道：2024H1 化妆品公司营收增速分化进一步拉大，毛销差普遍收窄， 盈利能力整体下滑。上美股份、巨子生物、珀莱雅等公司营收增速超过 30%， 表现亮眼，珀莱雅：主品牌持续放量，彩棠等子品牌增速亮眼，未来新品储 备丰富。丸美股份：公司大单品打造能力突出，品牌心智持续强化，线上电 商平台贡献超高速增长，经营质量不断提高。上美股份：把握短 ...