行业投资评级 - 报告行业投资评级为"增持"[1] 报告核心观点 - 欧洲央行鹰派降息落地,美元指数下行推升工业金属价格[16] - 美国经济面临名义利率下行具备必要性,且核心通胀具备粘性,两者共同推动实际利率下行,从而推升黄金及其他贵金属的价格[31] - 铜供给端矿产量同比下行,需求端进入旺季,铜价维持震荡向上走势[19] - 铝供给端产能稳定,需求端进入旺季,备货驱动铝价维持震荡向上走势[24] - 锌和锡库存环比下降,价格环比上涨[26][29] - 稀土价格环比下跌,基本面无明显变化[40] 行业目录分析 工业金属 - 欧洲央行鹰派降息落地,美元指数下行推升工业金属价格[16] - 铜供给端矿产量同比下行,需求端进入旺季,铜价维持震荡向上走势[19] - 铝供给端产能稳定,需求端进入旺季,备货驱动铝价维持震荡向上走势[24] - 锌和锡库存环比下降,价格环比上涨[26][29] 贵金属 - 美国经济面临名义利率下行具备必要性,且核心通胀具备粘性,两者共同推动实际利率下行,从而推升黄金及其他贵金属的价格[31] 稀土 - 稀土价格环比下跌,基本面无明显变化[40]