行业投资评级 - 报告行业投资评级为"增持"[1] 报告核心观点 - 非电力港口库存大幅下降,有利于支撑煤价维持高位[1] - 下游需求淡季来临,需要观察后续需求持续性,判断是否可以支撑煤价企稳[1] - 增量资金值得期待,煤炭行业确定性较高的高股息个股值得推荐,如中国神华、陕西煤业[22] - 煤价失去弹性后,焦煤、动力煤未承诺分红标的,但具备高股息属性的资产也值得关注[22] 分行业分析 动力煤 - 产地动力煤价格稳中有涨,港口动力煤价格环比上涨[8][9] - 动力煤价格指数稳中有涨[9] - 国际动力煤价格指数稳中有跌[10] 炼焦煤 - 产地炼焦煤价格稳中有跌[12] - 国际炼焦煤价格环比下跌[12] 港口库存 - 环渤海四港区煤炭调入量、调出量环比下降[16][17] - 环渤海四港区煤炭库存环比上升[18][19] - 环渤海四港区锚地船舶数量环比上升[19] 其他 - 国际原油价格环比上涨,天然气价格环比下跌[14][15] - 国内海运费环比上涨[20][21] 风险提示 - 下游需求不及预期[23] - 保供力度强于预期,煤价大幅下跌[23]