宏观点评 8月社融和 M1背离,如何理解? 事件:2024年8月新增人民币贷款 9000亿,预期 8850 亿,去年同期 1.36 万亿; 新增社融 3.03万亿,预期 2.7万亿,去年同期 3.13万亿;存量社融增速 8.1%, 前值 8.2%; M2 同比 6.3%,预期 6.3%; 前值 6.3%; M1 同比-7.3%,前值-6.6%。 核心结论:受票据冲量、政府债券多发带动,8月信贷社融规模略好于预期,但结 构延续欠佳,集中体现在:M1同比连续５个月为负、且续创历史新低,居民短期 贷款连续 7个月同比少增,居民中长期贷款同比再度转为少增,企业中长期贷款 连续 6 个月同比少增等。往后看,继续提示:当前经济下行压力不小、需求不足 是核心约束,全年"保 5%"亟待政策"持续用力、更加给力",具体到货币端, 宽松还是大方向,大概率会再降准降息,也很可能会调降存量房贷利率。 1、整体看,8月信贷规模好于预期、但仍明显低于季节性,社融规模在政府债券 拉动下好于预期、也好于季节性；结构上延续了近几个月趋势，整体仍然欠佳。 总量看,8月新增信贷 9000亿,略高于预期、但仍明显低于季节性;新增社融 3.03 万亿 ...