行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 报告维持汽车行业"优于大市"评级 [3] 核心观点 整体行业表现 - 2024H1 国内汽车销量 1405 万辆,同比+6.1%,乘用车同比表现与汽车行业整体持平 [2] - 2024H1 汽车制造业营业总收入 47672 亿元,同比+6.1%,实现利润总额 2377 亿元,同比+9.2% [8] - 行业销售利润率为 5.0%,三费率合计约 5.4%,与2023年同期相比销售净利率水平有所上升 [8] 分板块表现 乘用车 - 2024Q2 乘用车子板块收入同比-11.6%,归母净利同比+28.1%,毛利率、净利率均有小幅提升 [16] - 补贴政策拉动销量,但价格战持续扰动盈利能力 [16] 客车 - 2024H1 客车销量 24 万辆,同比+9.3%,景气度有所回调 [20][21] - 2024Q2 客车子板块收入同比+22.7%,归母净利同比+212.7%,毛利率、净利率均有提升 [25] 卡车 - 2024H1 卡车销量 182 万辆,同比+4.4%,景气度修复放缓 [27][28][30][31] - 2024Q2 卡车子板块收入同比+9.7%,归母净利同比+39.8%,毛利率、净利率均有所提升 [30][31] 零部件 - 2024H1 零部件子板块收入 2505 亿元,同比+7.5%,归母净利 154 亿元,同比+16.7% [34] - 毛利率 17.2%,同比+0.3个百分点;净利率 6.2%,同比+0.5个百分点 [34] 新能源汽车 - 2024H1 新能源汽车销量持续增长,但价格战背景下营收、归母净利承压 [36][37][38] - 2024Q2 新能源汽车子板块收入同比+2.7%,归母净利同比-16.0%,毛利率、净利率均有所下降 [37][38] 投资建议 - 维持汽车行业"优于大市"评级 [52] - 整车:推荐理想汽车、比亚迪、零跑汽车,关注特斯拉、小鹏汽车 [52] - 零部件:推荐伯特利、耐世特、拓普集团、保隆科技等 [52] - 商用车:推荐中国重汽、中集车辆、潍柴动力、宇通客车等 [53] 风险提示 - 整车销量低于预期的风险 - 原材料价格大幅波动风险 - 汇率大幅波动风险 [54]