行业投资评级和经营情况 行业投资评级 - 报告给予光伏行业"优于大市"的投资评级 [1] 行业经营情况 2024年上半年经营情况 - 光伏板块合计实现营业收入4832.85亿元,同比下降19.94% [9] - 合计实现归母净利润37.96亿元,同比下降95.09% [9] - 板块平均毛利率为14.16%,同比降低9.42个百分点 [9] - 平均归母净利润率为0.79%,同比降低12.01个百分点 [9] 2024年第二季度经营情况 - 光伏板块合计实现营业收入2574.08亿元,同比下降20.95% [12] - 合计归母净亏损28.11亿元 [12] - 板块平均毛利率为12.73%,同比减少9.24个百分点 [12] - 主材环节硅料、硅片、电池组件亏损严重 [12] - 逆变器、组件辅材、其他辅材净利润同比下降 [12] - 光伏设备、电站净利润同比增长 [12] 第二季度与第一季度对比 - 逆变器、电站板块归母净利润环比大幅提升 [15] - 其余板块利润均有所下降,硅料转亏,硅片、电池组件亏损扩大 [15] - 组件辅材、电站毛利率环比有所提升 [15] - 其余环节毛利率环比出现不同程度下降 [15] 经营质量分析 现金流和货币资金 - 2024年第二季度经营性现金流净额84.05亿元,同比下降86.3% [33] - 2024年第二季度末,光伏板块合计货币资金3013.24亿元,环比持续小幅下行 [34] 资产负债情况 - 2024年第二季度末,光伏板块资产负债率为60.90%,环比提升2.16个百分点 [39] - 流动比率和速动比率略有下滑 [40] 周转能力 - 2024年第二季度末,存货周转天数110.43天,应收账款周转天数76.70天 [42] - 各子板块周转能力有所改善,但仍处较高水平 [42][43] 主材环节情况 - 短期借款和长期借款均有所增加 [44][45] - 经营性现金流出基本维稳 [46][47] 投资策略 国内市场前景 - 2024年上半年新增并网容量102.48GW,同比增长30.7% [48] - 预计2024-2026年国内新增装机规模将达到250/262/275GW [49] 海外市场前景 - 新兴市场需求正逐步起量,海外市场仍有较大挖潜空间 [51] - 预计2024-2026年全球新增装机规模将达到500/545/592GW [51] 产业链价格走势 - 主要原材料价格基本维稳,产业链价格已进入博弈阶段 [52][54][55][56][58][59] 投资建议 - 建议关注海外增长趋势明确、新技术发展趋势、主材龙头底部以及龙头格局最稳定的辅材 [60] 风险提示 - 行业政策波动风险 - 竞争加剧风险 - 新技术替代风险 - 产品价格波动风险 [61]