报告评级 - 公司投资评级为"买入"，维持原有评级 [4] 报告核心观点 - 公司二季度营收承压，利润下滑加速。公司实现单二季度营业收入2782.74亿元，同比减少12.35%；归属净利润67.97亿元，同比减少18.71%；扣非后归属净利润59.27亿元，同比减少24.19% [4] - 毛利率同比上升，费用率大幅增加，侵蚀公司利润。公司上半年综合毛利率8.84%，同比下降0.01pct，单二季度来看，公司综合毛利率9.07%，同比提升0.28pct。费用率方面，公司上半年期间费用率4.81%，同比提升0.15pct [4] - 二季度经营性现金流同比转负。公司上半年经营活动现金流净流出693.32亿元，同比多流出393.65亿元，收现比88.12%，同比下降13.55pct；单二季度来看，经营活动现金流净流出12.67亿元，同比转负，收现比78.19%，同比下降21.41pct [4] - 上半年国内新签下滑15%，在手订单仍较为充裕。2024年上半年，公司实现新签合同额10785.0亿元，同比下降15.3%。其中工程建设新签合同额仅7802.2亿元，同比下滑16% [5] - 展望下半年，关注国企改革持续深化+下半年资金落地带动的基建需求韧性。政策层面看，2024年是国企改革深化提升行动关键年、承上启下攻坚年，市值管理考核有望近期逐步落地，后续进一步的改革措施或将逐步推出。基本面层面看，下半年专项债发行加速在即，叠加万亿特别国债加持，全年基建需求具备韧性 [5]