瑞华技术：石化技术服务需求稳定增长，募投助力完善产品矩阵

公司是石化技术服务领域"小巨人"企业，业绩维持稳定增长 - 公司是国家专精特新"小巨人"企业，技术创新引领石化服务行业 [1][2] - 创始人&主要股东：徐志刚先生是公司创始人，亦是公司的技术带头人 [2] - 公司主要产品为工艺包、化工设备与催化剂 [2][3] - 公司业绩维持稳定增长，2024年H1收入小幅下滑 [11][12] - 公司费用以管理费用为主，销售费用率显著低于同行业可比公司 [12][13] 2. 新兴产能置换需求稳定增长，PO/SM工艺市占率有望提升 - 炼化一体化叠加新旧产能置换需求，石油化工行业技术需求稳步提升 [15][16][17][18][19] - 国产替代叠加技术改造需求，PO/SM工艺市占率有望持续增长 [20][21][22][23] 3. 公司工艺技术水平优异，募投产能助力完善产品矩阵 - 公司工艺技术水平、市占率均处于国内领先地位 [24][25][26] - 募投项目新建催化剂产能，开拓可降解塑料市场 [26][27][28] 4. 公司估值 - 本次公司发行价对应前四个季度的PE-TTM倍数为13.12倍，低于可比公司均值 [29][30] 5. 风险提示 - 业务集中度高的风险 - 项目推进不及预期风险 - 研报使用的信息更新不及时的风险 - 行业规模测算偏差风险 [31]