报告行业投资评级 - 报告维持轨交设备行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 铁路固定资产投资 - 1-8月全国铁路固定资产投资同比增长10.87%,8月单月投资673亿元,同比增长10.5% [1] - 根据国铁集团公布的2024年上半年财务决算,铁路经营质量和效益明显提升,固定资产投资、客运发送量、中欧班列开行数量等指标均创历史同期新高 [1] 动车组高级修需求 - 国铁集团已发布两次动车组高级修招标项目,本次招标共涉及472.625组动车组高级修,其中五级修占比63.90% [1] - 相比2023年全年,三级修/四级修/五级修需求分别减少19%、增加102%、增加371% [1] 重点公司表现 - 中国中车2024H1收入同比增长3.13%,归母净利润同比增长21.40% [1] - 中国通号2024H1收入同比下降14.33%,归母净利润同比下降12.32% [1] - 中国中铁2024H1收入同比下降7.84%,归母净利润同比下降12.08% [2] - 时代电气2024H1收入同比增长19.99%,归母净利润同比增长30.56% [2] - 思维列控2024H1收入同比增长6.16%,归母净利润同比增长9.39% [2] 投资建议 - 动车组高级修需求保持高景气,叠加设备更新政策落地与推进、出海加速,轨交设备有望受益 [3] - 建议关注中国中车、中国通号、时代电气等公司 [3] 风险提示 - 铁路固定资产投资不及预期 - 政策推进不及预期 - 公司订单交付不及预期 [3]