投资评级和核心观点 - 公司 24H1 营收增长 13%，归母净利润增长 35% [1] - 收入利润持续增长,盈利能力亦保持提升 [1] - 分业务板块看,公司冰冷业务和暖通业务均实现较好增长 [1] - 公司内销和海外市场均实现较好增长,其中海外市场增速更快 [2] - 公司维持"优于大市"评级,预计 24-26 年 EPS 为 2.41、2.75、3.13 元/股 [1] 财务数据分析 - 公司 24H1 销售毛利率为 21.28%,同比下降 0.25pct,归母净利率为 4.14%,同比提升 0.66pct [1] - Q2 单季度销售毛利率为 20.95%,同比下降 0.92pct,费用端方面有所改善 [1] - 公司 24-26 年营收和净利润预计保持较快增长,毛利率和净利率也将逐步提升 [3][6] - 公司资产负债率较高,但流动性指标有所改善 [6] 行业地位和竞争优势 - 公司在多联机市场保持行业龙头地位,份额超过 20% [1] - 公司通过墨西哥工厂布局和渠道拓展,在美洲市场取得较好进展 [2] - 公司在东盟市场聚焦打造重点品类,快速拓展连锁渠道 [2] - 公司自主品牌收入占比持续提升,达到 74.31% [2] 风险提示 - 终端需求不及预期,原材料及汇率波动风险 [9]