行业评级 - 新能源汽车浪潮下，随着自主品牌主机厂崛起，上游汽零产业链β向上 [2] - 伴随中国汽车工业崛起，自主汽零Tier1积极拓张品类+扩展出海，中国有望孕育世界级零部件巨头 [2] 智能化 感知层 - 激光雷达在高阶智驾多传感器融合方案中走向标配，建议关注速腾聚创、禾赛科技等 [128] - 传感器清洗需求有望实现从"0"到"1"，推荐经纬恒润，建议关注恒帅股份、日盈电子等 [128] - 车载摄像头数量及精度要求持续提升，推荐华阳集团、德赛西威、经纬恒润、保隆科技，建议关注豪恩汽电等 [128] - 5G T-box有望成为车联网系统刚需，高阶智驾释放需求潜力，推荐经纬恒润 [128] 决策层 - 汽车电子电气架构从分布式架构逐步向域控架构集成，智驾域控推荐经纬恒润、德赛西威、科博达等 [128] 执行层 - 高阶智驾加速线控转向由"0"到"1"，推荐拓普集团，建议关注耐世特、浙江世宝等 [128] - 高阶智驾响应要求提升，线控制动加速实现国产替代，推荐拓普集团，建议关注伯特利、亚太股份等 [128] 电动化&轻量化&内外饰 电动化 - 电驱动系统行业格局目前较为分散，车厂自供目前占据较大份额 [57] - 电池系统OBC市场集中度高，未来行业格局有望进一步优化 [57] - 新能源汽车行业竞争激烈，整车厂成本压力逐步传导至供应商，电驱动行业盈利下行 [60][61][62] - 车载电源行业龙头2021年起陆续开始盈利，规模效应推动盈利持续向好 [63] 热管理 - 新能源车热管理asp大幅提升，热泵空调+集成化趋势明确 [65][66][67][68][69][70][71] - 热管理集成化趋势明确，热管理系统历经四代集成化演进 [72][73][74] - 外资主导全球市场，国内龙头加速转变Tier1模式 [75][76][77][78] 座椅 - 座椅功能不断丰富，座椅ASP有望提升 [79][80] - Nappa真皮座椅逐渐成为自主高端新能源车型标配 [82][83] - 新能源车型前后排座椅舒适性配置开放 [84][85] - 随着自主品牌主机厂崛起，国内供应链有望受益 [86][87][88] 轻量化 - 一体化压铸颠覆传统冲压&焊接工序，实现整车制造降本增效 [89][90] - 特斯拉实现一体化压铸从"0"到"1"，国内新势力加速产业由"1"到"N" [91][92][93] - 新势力趋向外包，传统自主品牌趋向自制&外包并行 [94][95][96] - 第三方压铸商享受行业高景气，加速入局一体化压铸 [97][98] 财务特性 - 2020-2023年汽零行业营收/归母净利润CAGR达12%/26%，头部企业业绩普增 [99][100][101][102][103][104] - 降本增效冲抵年降压力，2023年头部企业费用控制成效显著 [105][106][107][108] - 头部汽零ROE集中10%-20%之间，现金流情况整体保持稳定 [109][110][111][112] 估值 - 汽零板块PE/PB估值回归历史低位，行业股息率回归高位 [122][123][124][125][126] 重点公司 - 关注智能汽车赛道的渗透率和价值量双升，推荐相关标的 [128] - 看好国内供应商全面出海，加速成长国际Tier1，推荐相关标的 [128] 风险提示 - 汽车销售不及预期 [130] - 技术路线改变风险 [130] - 消费者对智能汽车接受程度不及预期 [131]